巨额利润预期遭遇股价下跌
长鑫存储预计，2026年前九个月归属于股东的净利润为1310亿元至1325亿元，扭转上年同期亏损52.8亿元的局面。然而，10月19日（周一），这家中国存储芯片制造商的股价下跌约6.5%。其最新数据表明，季度间增长速度大幅放缓。
目录
长鑫存储于10月16日公布上述预期，同时披露董事长朱一明提议斥资10亿元至20亿元回购股份。公司预计，1月至9月营收为2650亿元至2700亿元，而2025年同期为320.84亿元。
财务状况的扭转反映出，随着企业为人工智能构建计算系统，存储需求大幅攀升。长鑫存储表示，供应短缺推高了价格，而不断扩大的工厂产能和较新的产品也帮助公司售出更多芯片。
投资者更直接关注的是增长速度。预计第三季度利润为533.95亿元至548.95亿元，较第二季度仅增长1%至3%，尽管相比去年已出现惊人改善。
周一早盘交易中，长鑫存储市值跌至3万亿元以下。盈利上升而股价下跌，凸显了围绕该公司的矛盾：业务快速扩张，但其上市表现此前已带来极高预期。
业绩扭转幅度有多大？
长鑫存储的营收预期较2025年前九个月增长约726%至742%。简单来说，公司预计营收将超过上年同期的八倍。
预期利润的扭转幅度同样巨大。由亏损52.8亿元转为盈利1310亿元至1325亿元，相当于改善1362.8亿元至1377.8亿元。
将利润和营收预期进行比较，可得出约49%至50%的隐含净利润率。这意味着，在扣除该指标涵盖的成本及其他项目后，约一半营收将成为归属于股东的利润。上述数字是报告期预期值，并非最终业绩。
这一增长紧随异常强劲的上半年表现。长鑫存储1月至6月营收为1503.1亿元，同比增长873.64%；净利润为776.1亿元，而上年同期亏损23.3亿元。
这些业绩超过了公司首次公开募股前给出的指引。公司当时预计上半年营收为1100亿元至1200亿元，利润为500亿元至570亿元。
季度增长为何牵动投资者
长鑫存储第二季度盈利528.43亿元。其预计第三季度盈利533.95亿元至548.95亿元，意味着将在此基础上增加5.52亿元至20.52亿元。
这一对比解释了为什么一家公司即使宣布年度业绩大幅扭转，市场反应也可能并不热烈。年度同比反映的是相较2025年较弱状况的进步；连续季度比较则显示当前盈利增长的速度。
用九个月营收预期减去上半年营收，可得出第三季度隐含营收为1146.9亿元至1196.9亿元。这相当于长鑫存储2026年前六个月总营收的约76%至80%。
因此，长鑫存储的经营规模仍远高于年初。股市关注的问题是，经历如此大幅增长后，盈利还能进一步提升多少。仅凭周一的股价走势，无法准确判断投资者卖出的具体原因。
人工智能需求如何改变存储芯片工厂
长鑫存储生产动态随机存取存储器，通常简称DRAM。这类芯片存储计算机运行时需要快速读取的信息。人工智能计算系统除了执行运算的处理器，也需要配备存储器。
长鑫存储将业务改善归因于2025年下半年以来人工智能计算需求迅速增长。公司表示，全球DRAM需求已超过供应，推动价格大幅上涨。
价格上涨对芯片制造商的盈利可能产生显著影响，因为工厂的建设和运营成本高昂。工厂生产出更多可销售芯片时，这些庞大成本就能分摊到更多产品上。如果售价也上涨，利润增速就可能远快于营收增速。
长鑫存储表示，其工厂保持了较高的产能利用率，也就是说，工厂大部分生产能力都在运转。公司还将产量提升归功于工厂建设、研发以及制造工艺改进，这些措施提高了每片晶圆的产出。晶圆是制造芯片所用的薄圆片。
公司还指出，运营改善、市场拓展以及与供应商和客户加强合作，也是业绩提升的原因。公司的解释既包括市场价格走强，也包括业务内部的变化。
扩建工厂并推出较新的存储产品
长鑫存储的产能扩张早于近期的业绩飙升。Omdia估计，其DRAM月产能从2024年初的10万片晶圆增至2025年底的29万片，增幅为190%。
公司还在提高DDR5存储器的产量。这类产品用于个人电脑、工作站和服务器。转向较新产品，可能改变制造商获得的价格以及能够服务的客户群。
9月，长鑫存储披露，其第五代制造技术平台已进入量产，并展示了基于该平台制造的高容量LPDDR5X产品。LPDDR5X是一种兼顾快速数据访问和低功耗的存储器，适用于重视电池续航和散热的设备。
据称，上海和合肥的扩建项目在全部投产后，可能使月产能超过60万片晶圆。北京的第二座工厂也被称正处于早期融资洽谈阶段。这些项目代表未来产能，而29万片的数字是对2025年底产能的估算。
成为三星、SK海力士和美光的有力挑战者
据Counterpoint Research，长鑫存储2026年第三季度占全球DRAM营收的10%，高于上年同期的5%。其份额因此翻倍，一年内增加5个百分点。
这一增长使这家中国制造商更稳固地跻身三星电子、SK海力士和美光科技等行业老牌供应商之列。营收份额衡量的是一家公司按销售额计算所占的行业比例，因此芯片销量和价格都会影响这一结果。
惠普、华硕和宏碁已在部分笔记本电脑型号中采用长鑫存储的DRAM，华为仍是其重点国内客户。这些电脑品牌的采用让长鑫存储得以接触中国国内硬件行业以外的客户，不过目前仅限于部分产品。
据报道，苹果于7月开始测试长鑫存储的存储器，拟用于在中国销售的产品。测试是评估零部件是否符合制造商要求的一个环节；目前尚未披露由此达成的供货协议。
对于面临存储器价格昂贵或供应紧张问题的电脑制造商而言，增加一家供应商就多了一种采购选择。长鑫存储也需要争取那些已与三家老牌制造商建立重要合作关系的客户。
上市表现惊人，设下严苛基准
长鑫存储于2026年7月27日在上海证券交易所科创板开始交易。据报道，其首次公开募股募资86亿美元，远高于此前为扩大生产和开发较新DRAM技术而设定的42亿美元募资目标。
该股发行价为8.66元，开盘报49.5元，涨幅约472%。据报道，以首个交易日整体表现计算，涨幅约为466%，反映的是交易时段内另一时点的股价表现。
10月19日上午10时稍后，该股报42.22元，当时下跌6.29%，此前一度跌近9%。市值约为2.86万亿元，较所提及的3.31万亿元峰值低逾13%。
以下重要事件显示了公司财务和股市表现变化之快：
- 2024年初：DRAM月产能估计为10万片晶圆。
- 2025年底：估计月产能达到29万片晶圆。
- 2026年7月27日：长鑫存储在上海证券交易所科创板开始交易。
- 2026年9月：公司披露采用第五代技术平台的产品已实现量产。
- 2026年10月16日：长鑫存储公布九个月利润预期，朱一明提出回购股份的提议。
- 2026年10月19日：尽管预计业绩将扭转，股价仍下跌。
拟议回购将产生什么影响
朱一明提议使用公司自有资金或筹集的资金，回购价值10亿元至20亿元的长鑫存储A股。回购股份可用于员工激励、员工持股计划或减少注册资本。
这些用途的影响各不相同。分配给员工的股份将成为薪酬或持股安排的一部分；注销股份以减少资本，则会永久降低已发行股份数量。
拟议回购价格上限为董事会批准方案前30个交易日平均交易价格的150%。这是一个计算公式，因此具体的人民币金额取决于相关交易时段。
董事会仍需批准详细方案。公司未公布实施期限或拟回购的确切股数。以周一早盘约2.86万亿元的市值计算，即使拟议支出上限20亿元，也仅相当于公司市值的约0.07%。
设备获取受限，政治压力仍存
长鑫存储的扩张面临先进制造设备获取限制。据报道，应用材料公司和泛林集团于2026年3月暂停提供维修服务；长鑫存储也无法获得用于先进芯片生产的极紫外光刻设备。
设备维护至关重要，因为芯片工厂依赖精密机械稳定运行。引入新的制造工艺，也要求公司确保有足够多的芯片能够正常工作，才能实现经济化生产。
瑞穗预计，长鑫存储的存储比特供应量将在2027年增长13%，低于行业21%的增幅。比特供应量衡量的是存储器产出总量，而非单个芯片数量。尽管公司有工厂扩张计划，这一预测仍意味着其扩张速度低于行业水平。
美国参议员吉姆·班克斯和查克·舒默也警告不要使用长鑫存储芯片，理由是该公司被列入美国国防部一份名单，名单所列中国企业被指支持中国军方。他们的反对给考虑采购的美国企业带来额外政治压力。
尽管如此，长鑫存储当前的业务状况仍远强于一年前：营收大幅增长，盈利由负转正，在全球DRAM营收中的份额也有所提升。对股东而言，接下来的考验是，在更高的基数上利润还能以多快的速度增长，以及董事会将如何决定拟议回购。
要点
- 长鑫存储预计2026年1月至9月利润为1310亿元至1325亿元，扭转上年同期亏损52.8亿元的局面。
- 预计营收为2650亿元至2700亿元，是上年同期的八倍以上。
- 预计第三季度利润较第二季度仅增长1%至3%。
- 10月19日股价下跌约6.5%，早盘交易期间市值跌至3万亿元以下。
- Counterpoint Research估计，长鑫存储占全球DRAM营收的10%，是上年同期份额的两倍。
- 董事长朱一明提议回购价值10亿元至20亿元的股份，具体方案仍需董事会批准。
