Fairfax收购IDBI银行股权获批，交易金额56亿美元，仍待监管审批

印度批准出售IDBI银行控股权

印度经济事务内阁委员会于2026年10月14日批准将IDBI银行60.72%的股权出售给一家由Prem Watsa旗下Fairfax Financial Holdings支持的实体，交易金额约为5287.8亿卢比（56亿美元）。这一决定推动这家孟买银行拖延已久的控制权转让接近完成，但仍需获得印度储备银行批准并完成其他监管程序。

Fairfax的中标报价为每股81卢比。印度政府将出售该行30.48%的股权，印度人寿保险公司（LIC）将出售30.24%。交易完成后，政府将保留15%的股权，LIC将保留19%，双方合计持股34%。

新闻与广播部长Ashwini Vaishnaw表示，交易完成后将成为印度金融领域规模最大的外国直接投资。外国直接投资是指海外投资者在企业中取得长期所有权权益，而非仅短期购买股票。

政府将这笔交易称为战略性重组：Fairfax将在收购股份的同时取得管理控制权。获批文件中列明的买方是10955230 Canada Inc，其母公司为Fairfax Financial Holdings。

IDBI被称为印度按资产规模计算的第六大私营银行，此前已实现大幅财务复苏。该行不良贷款总额占比从2018年9月的31.78%降至2026年3月的2.32%；截至2026年3月的财年，年度净利润达到951.3亿卢比。

下一阶段还涉及多项相互关联的决定。Fairfax必须向印度储备银行（RBI）提交资质材料和合规路线图，向少数股东发出公开收购要约，并解决其现有的CSB银行40%持股问题。政府也有权日后通过市场出售其剩余的IDBI股份。

Fairfax买下什么，谁将获得款项

收购60.72%的股份将使Fairfax成为IDBI的多数股东，并取得管理控制权。出售前，政府持有约45.5%，LIC持有约49.2%。两者合计持股意味着其他投资者持有的股份仅约占5%。

按收购价计算，IDBI全行估值约为8710亿卢比。该估值高于交易付款金额，因为Fairfax收购的是这家银行略多于五分之三的股权，而非全部股权。

政府和LIC将获得其出售股份的款项。这是现有所有权的转让：收购款支付给卖方；Fairfax日后若向IDBI注入新资本，则属于另一项独立决定。

按每股81卢比计算，政府出售部分预计可带来约2654亿卢比，计算依据是其出售的股权占本次出售60.72%股份的30.48%。LIC出售部分预计可带来约2633亿卢比。仅政府所得款项就约相当于印度本财年8000亿卢比资产出售目标的三分之一。

剩余公有股权的后续处置方式有所不同。内阁已授权政府在公开市场出售其剩余的15%股权。LIC可依照内部程序和监管机构指示管理剩余持股；已公布的条件还要求LIC在两年内将持股比例降至15%。

报价如何在此前遭拒后发生变化

Fairfax每股81卢比的报价高于每股75.99卢比的新估值基准5.01卢比，约高出6.6%。这一基准依据两份独立估值制定，政府认为接受的价格合理。

此前的底价，也就是政府愿意接受的最低价格，为每股94.42卢比。投标价格低于这一门槛，出售程序于2026年3月暂停。修订后的基准价比此前底价低约19.5%。

政府根据与其他企业的对比以及对银行资产的评估重新制定估值，并以IDBI股价波动为由作出调整。最终有两方获得投标资格，Fairfax被选为中标方。

10月14日交易期间，IDBI股价一度上涨13%，从前一交易日收盘价82.92卢比升至93.62卢比。报道的孟买证券交易所（BSE）收盘价为90.44卢比，上涨9.07%；另一项收盘价为89.85卢比，上涨8.33%。Fairfax的报价较任一收盘价都低约10%。

Neostrat Advisors的Abizer Diwanji认为，可自由交易的股份比例较低，因此市场价格不太适合作为控股权估值的参考。他估算这笔交易的市净率约为1.5至1.6倍，而RBL银行的参考估值为1.06倍。市净率是公司资产扣除负债后的价值。

从银行陷入困境到内阁批准的时间线

IDBI的所有权变更早在Fairfax竞标前就已开始。这家银行曾受到监管限制，并获得LIC大笔投资，之后财务状况才得以改善，达到当前出售所需的水平。

• 2017年：RBI将IDBI纳入快速纠正行动框架。该框架会对财务指标疲弱的银行施加限制。
• 2018年9月：IDBI不良贷款总额占比为31.78%，意味着其贷款中近三分之一被归类为问题贷款。
• 2019年1月：LIC通过认购新发行股份投资2162.4亿卢比后取得控制权。政府直接持股降至51%以下后，IDBI随后被归类为私营银行。
• 2022年：政府宣布启动控股权出售程序。
• 2026年3月：由于投标价格未达到政府预期，出售程序暂停。
• 2026年10月14日：经济事务内阁委员会批准Fairfax旗下实体以每股81卢比的价格成为战略买方。
• 2026年10月17日：IDBI计划公布第二季度业绩。
• 2026年底前：官员预计将签署股份购买协议。
• 2027年3月31日前：官员预计将完成整个交易。

投资与公共资产管理部秘书Arunish Chawla公布了预计完成时间表。相关期限取决于剩余审批和交易要求。已公布的条款还规定，买方投入的资本须锁定三年，IDBI保留现有名称。

Fairfax接手的银行已大幅好转

2018年9月至2026年3月，IDBI不良贷款总额占比从31.78%降至2.32%，下降29.46个百分点。不良贷款是指借款人逾期还款达到一定程度、银行因此将其列为问题贷款的贷款。

该行资本充足率从2018年的6.22%升至2026年3月的26.65%。这一指标将银行资本缓冲与按风险调整后的资产进行比较。资本缓冲越大，银行吸收损失和支持放贷的能力就越强。

截至2026年3月的财年，IDBI实现创纪录的951.3亿卢比利润，同比增长27%。其总业务规模为6.008万亿卢比；总业务是综合存款和贷款的银行业指标。该行运营着2174家分行和3011台自动柜员机。

截至2026年6月的季度，该行继续增长，净利润增长5%，达到211.5亿卢比。净利息收入，即利息收入与利息支出的差额，增长10%，达到348.6亿卢比。贷款同比增长22%，存款增长10%。

IDBI净息差降至3.61%，显示其放贷收入相对于生息资产承压。季度利润还受益于拨备转回，即此前为可能发生的损失预留的部分资金被转回利润。

CSB银行带来另一项所有权安排

Fairfax通过FIH Mauritius Investments Ltd持有CSB银行约40%的股份。2018年，CSB需要新资本，Fairfax因此取得其控制权；为满足RBI要求，Fairfax于2024年6月将持股比例削减约9.7个百分点。

Chawla表示，Fairfax必须在签署股份购买协议后的两年内，将CSB与IDBI合并，或退出对CSB的投资。路线图也被描述为要求在两年内完成合并。最终架构将依据RBI和印度证券交易委员会（SEBI）的规则，以及监管机构认可的合规计划确定。

RBI的适格性审查旨在评估银行大股东是否适合担任这一角色。Fairfax旗下实体必须提交资质材料，并说明将如何满足所有权条件。印度的框架通常要求发起人持股在15年后降至26%；如果有获批的减持计划，也可在更早阶段持有更高比例。

IDBI的规模远大于CSB。在同一财年，IDBI年度利润为951.3亿卢比，约为CSB的108.5亿卢比的8.8倍。2026年3月，IDBI总业务规模约为CSB在2026年6月8628.2亿卢比总业务规模的7倍，不过两项业务数据对应的日期不同。

InGovern Research Services创始人兼董事总经理Shriram Subramanian表示，两家银行在地理布局上的优势可能有助于合并。他认为CSB在印度南部的业务布局可能与IDBI的网络互补，同时也指出监管机构或许会允许先稳定IDBI，再作出最终所有权安排。

对客户和少数股东的影响

在所有权转让期间，IDBI现有的存款、贷款和银行服务协议继续有效。存贷款利率仍依照账户条款、贷款合同、相关利率基准以及银行的资金决策执行。

RBI将继续监管该行。符合条件的存款仍由存款保险与信用担保公司承保，每名存款人在每家银行的最高保险额为50万卢比，包括以相同权利和身份持有的本金和利息。该限额适用于同一家银行的所有符合条件账户，而非每个账户分别计算。

IDBI还将继续遵守40%的优先领域贷款目标。这项要求规定，银行须将特定比例的贷款投向农业和小型企业等指定领域。印度财政部官员表示，该行将继续参与金融普惠、社会保障和养老金计划，包括“人民财富账户”（Jan Dhan）和阿塔尔养老金计划。

分行业务、员工配置、技术和新产品将取决于银行未来的业务计划。目前尚未公布这些服务的具体变化。

少数股东将获得公开收购要约，即新控股股东按照证券规则提出从其他投资者手中收购股份的程序。要约的详细时间表和条款尚未公布。随着政府和LIC进一步减持，股东持股结构之后也将发生变化。

新管理层可能寻求的增长方向

Diwanji表示，IDBI利用出售计划悬而未决的几年时间，收回问题贷款、加强资产负债表并吸引存款。他认为，所有权转让将带来机遇，使该行能够以更强的基础拓展业务。

在Neostrat Advisors任职的Diwanji这样描述下一阶段：

“现在是引入新资本和新管理方法、进一步拓展业务的时候了，”Diwanji说。

印度国家银行前董事长Dinesh Kumar Khara将中小企业和中型企业视为潜在的贷款机会。他表示，与一些零售和大型企业领域相比，这些企业可能带来更高的贷款利润空间；IDBI的存款网络和数字化举措也有助于业务拓展。

Diwanji还提到，通过银行网点销售保险，即银行保险业务，可能有助于发挥IDBI与LIC的关系以及Fairfax的保险经验。Diwanji和Khara均预计，管理层将更趋稳定；Fairfax将行使多数股东的影响力，而政府和LIC保留少数股权。

Fairfax在印度投资组合基础上进一步扩大布局

Prem Watsa出生于海得拉巴，自1985年以来一直担任Fairfax Financial Holdings董事长兼首席执行官。他所在集团在印度的投资已涵盖银行、保险、旅游、机场基础设施和资本市场。

拟议中的IDBI收购规模超过Fairfax集团专门面向印度投资的工具Fairfax India Holdings所披露的资产总额。截至2026年6月30日，Fairfax India的资产为37.6亿美元，权益为29.4亿美元，而这笔交易金额约为56亿美元。规模大得多的母公司Fairfax Financial Holdings报告资产为1091亿美元。

Fairfax India在以2.55亿美元向西门子收购额外10%股权后，持有班加罗尔国际机场74%的股份。该公司还同意通过2.11亿美元投资，将其在IIFL Capital Services的持股提高至51%。这些投资表明，收购IDBI是Fairfax扩大在印度业务布局的一部分，并非其首次进入印度市场。

Fairfax的其他投资还包括Thomas Cook India，以及对Go Digit General Insurance的相关投资。其投资组合也通过资产出售发生变化，包括今年4月以24.8亿卢比出售其在Sanmar Chemical Enterprises的权益。

Vaishnaw解释政府批准银行交易的目的时，将所有权变更与为企业发展提供资金联系起来：

“我们需要能够满足企业家发展资本需求的机构，”Vaishnaw说。

外国投资者在印度银行业的角色扩大

包括三菱日联金融集团和三井住友金融集团在内的日本银行于2025年斥资合计逾60亿美元收购印度银行股权。Fairfax这笔约56亿美元的收购，单笔交易规模就将接近上述合计金额。

总理Narendra Modi领导的政府正寻求减少国有持股，同时培育更有能力为经济增长提供融资的银行。有关部门已讨论扩大外国参与以及合并国有控股银行，以打造规模更大的金融机构。

印度政府的目标是到2047年成为发达经济体，经济产出达到约30万亿美元。实现这一目标需要银行融资规模从目前约相当于国内生产总值（GDP）的56%升至约130%，增加74个百分点，达到当前占比的两倍以上。

出售IDBI将政府的银行业议程与通过出售资产筹集资金的努力联系起来。眼下更具体的商业任务是完成所有权转让、解决Fairfax持有CSB股份的问题，并将IDBI已恢复的资产负债表转化为持续的贷款增长。

要点

• 内阁于2026年10月14日批准Fairfax以约5287.8亿卢比（56亿美元）收购IDBI银行60.72%的股权。
• Fairfax报价为每股81卢比，高于修订后的75.99卢比基准价，低于此前94.42卢比的底价。
• 政府最初将保留15%的股权，LIC将保留19%；双方计划或获准进一步减持。
• 交易仍需经过RBI审查、其他审批，并向少数股东发出公开收购要约。
• Fairfax必须在签署股份购买协议后的两年内，通过合并或退出解决其在CSB银行持有的40%股权。
• IDBI不良贷款总额占比从2018年9月的31.78%降至2026年3月的2.32%。
• 现有银行协议继续有效，符合条件的存款仍按每名存款人在每家银行最高50万卢比的标准获得保险。
• 官员预计将在2026年底前签署协议，并在2027年3月31日前完成交易。