历经五年蓄势，增长势头强劲
2026年前三个月，韩国经济以五年多来最快速度扩张，超出温和反弹的预期。全球人工智能热潮大幅提振了市场对韩国半导体的需求。韩国央行周四公布，1月至3月当季国内生产总值（GDP）较前三个月增长1.7%，接近央行自身0.9%预测值的两倍，也高于市场普遍预期的约1.0%。这是自2020年第三季度以来最强劲的季度增幅，当时韩国经济正从疫情冲击中复苏；这一增幅也标志着经济从2025年第四季度0.2%的萎缩中大幅反弹。
此轮增长几乎完全由科技行业带动。按年度计算，韩国经济增长3.6%，较上一季度的1.6%大幅加快，轻松超过2.7%的增长预期。数据显示，韩国经济正乘着人工智能投资浪潮上行，但中东地缘政治紧张局势带来的不确定性也在加剧，能源供应可能因此受扰，全年剩余时间的经济前景也蒙上阴影。
半导体超级周期
韩国央行经济统计局局长李东元表示，半导体约占韩国第一季度经济总增长的55%。如果没有芯片行业的贡献，季度增速可能会减少一半以上，这凸显出韩国经济命运与全球人工智能基础设施建设的关联已十分紧密。
受高带宽内存及其他人工智能数据中心必需半导体等信息技术零部件出货量增加的推动，出口较上一季度增长5.1%。净出口为GDP整体增长贡献1.1个百分点，内需贡献0.6个百分点。制造业产出增长3.9%，为2020年末以来最快增幅，其中计算机、电子产品和光学设备表现突出。
需求爆发直接转化为企业创纪录的业绩。全球第二大存储芯片制造商SK海力士周四公布，第一季度营业利润飙升405%，创历史新高，主要得益于全球科技巨头建设人工智能基础设施带来的强劲订单。销售额也创下纪录，公司业绩继续刷新历史。竞争对手三星电子本月早些时候也表现强劲，初步数据显示，其季度利润增长至原来的八倍，营收约为133万亿韩元（890亿美元）。
投资与建筑业反弹
除出口外，第一季度投资活动也显著回升，此前投资在2025年末拖累了经济增长。随着企业着手扩大存储芯片和显示屏的产能，设备投资跃升4.8%，扭转了上一季度1.7%的降幅。建筑投资也增长2.8%，在建筑活动和土木工程项目增加的带动下反弹，其中包括半导体制造厂的扩建工程。
建筑业的复苏尤其令人欣慰，因为该行业一直面临材料成本上涨和重建项目延期等难题。自去年9月以来，政府实施了扩大公共住房供应的政策，推动新建住房项目启动，并帮助解决城市重建项目的一些成本相关延误。不过，官员提醒，建筑投资仍低于2025年初的水平；如果中东冲突升级，原材料价格飙升可能再次推高成本压力。
私人消费显现初步复苏迹象，受服装等商品支出增加带动，上升0.5%，但增速仍然温和。政府支出仅增长0.1%，对经济的贡献有限，凸显财政政策的支撑力度并不均衡。服务业仅增长0.4%，金融和保险业表现较强，其他领域则相对疲软，进一步说明增长集中在制造业和科技行业。
中东阴影
尽管整体数据强劲，经济学家警告，第一季度数据仅反映了中东战争所带来经济风险的一小部分。战争于2月下旬爆发，当时军事打击的目标是伊朗。作为全球第四大石油进口国，韩国极易受到霍尔木兹海峡运输中断的影响，其大部分原油供应都要经过该海峡。
韩国央行指出，战争只影响了第一季度90天中的约10天，因为船只直到3月下旬仍在通过海峡。油价上涨和潜在供应中断的全部影响，很可能会在第二季度数据中显现。3月消费者价格已回升至央行目标之上，达到2.2%，促使政府近30年来首次对燃油价格设定上限。
从经济的主要驱动因素来看，中东战争造成的负面影响确实有所加大。不过，半导体出口仍保持良好势头，政府政策的效果预计从第二季度开始显现。
李东元的这一判断反映了决策者面临的微妙局面。韩国央行在4月10日的会议上维持基准利率不变，并警告称，未来走势高度不确定：冲突可能拖累经济增长，同时加剧通胀。市场定价目前显示，货币宽松的可能性降低。GDP数据公布后，三年期政府债券收益率上升8.8个基点，达到3.453%。
购买力与产出
第一季度数据中最引人注目的细节之一，是GDP增长与实际国民总收入之间出现分化。GDP衡量生产的商品和服务总价值，国民总收入则追踪一国居民和企业获得的总收入。第一季度，韩国实际国民总收入较上一季度飙升7.5%，为1988年以来最快增幅，明显高于产出增速。
这一差距反映出韩国贸易条件显著改善，本质上即出口价格与进口价格之比。半导体价格大幅上涨，而油价当时尚未完全飙升，韩国出口商因此每售出一单位产品便获得更强购买力。出口价格相对进口成本上升，既提高了企业盈利能力，也增强了国家购买力；如果这一趋势持续，这笔意外收益或可支撑未来投资和工资增长。
不过，经济学家提醒，如果油价持续高企、半导体价格趋稳，贸易条件改善带来的提振可能很快逆转。Meritz证券经济学家李Stephen警告称，油价上涨可能损害第二季度的消费和企业资本支出，抵消半导体行业带来的收益。
全球背景与区域竞争
韩国芯片行业的强劲表现难免让人将其与台湾地区相提并论。作为亚洲另一科技强地，台湾地区同样受益于人工智能热潮，预计同比增幅将超过7.3%。这也引发了疑问：为何韩国年度经济增幅虽达3.6%、表现强劲，却仍明显较低？
差异在于经济结构。韩国央行官员表示，台湾地区信息技术出口占比是韩国的三倍，因此经济更加集中于增速最高的行业。韩国出口基础则更加多元，还包括汽车、石化产品和钢铁；这些行业并未经历同等程度的人工智能驱动增长。
与此同时，韩国正努力深化与传统市场以外伙伴的战略合作。近日访问新德里期间，韩国总统李在明和印度总理纳伦德拉·莫迪提出计划，将双方在半导体、人工智能、造船和钢铁领域的合作进一步扩大。拟议中的印韩数字桥项目旨在结合印度的工程人才与韩国的数字基础设施，目标是到2030年将双边贸易额翻倍至500亿美元。随着韩国科技企业越来越多地从印度工程院校招募人工智能研发人才，并在诺伊达等城市设立业务机构，作为本土研发部门的延伸，这项多元化举措正逐步推进。
市场反应与预测
金融市场对经济反弹表示欢迎。韩国综合股价指数（KOSPI）4月升至6400点以上的历史高位，过去一个月上涨约15%，年初至今累计上涨约52%。外国投资者推动了这轮涨势，净买入额超过1.7万亿韩元（11.9亿美元）；韩国国内散户投资者则获利了结，卖出价值2.36万亿韩元的持仓。
全球投资银行对韩国股票的看法日趋乐观。高盛根据更强劲的盈利预测，预计KOSPI可能在一年内突破8000点；摩根大通给出的目标更高，认为如果半导体周期保持强劲，指数可能达到8500点。这些预测的前提是，全球科技巨头的人工智能相关资本支出维持当前水平，且存储芯片价格保持坚挺。
官方预测机构的态度则更为谨慎。国际货币基金组织维持韩国今年增长1.9%的预测；经济合作与发展组织近期则以中东风险为由，将预测从2.1%下调至1.7%。韩国央行2月预测经济增长2.0%，但很可能在5月修正展望，以反映强于预期的第一季度表现和恶化的外部环境。
要点
- 韩国经济2026年第一季度环比增长1.7%，为2020年第三季度以来最快，接近0.9%预测值的两倍
- 半导体贡献了约55%的经济总增长；人工智能存储芯片需求创纪录，带动出口增长5.1%
- SK海力士营业利润飙升405%，三星电子利润增长至原来的八倍，两家公司均创下纪录
- 设备投资反弹4.8%，建筑投资增长2.8%，扭转了2025年末的下滑态势
- 实际国民总收入飙升7.5%，为1988年以来最快，反映半导体价格上涨改善了贸易条件
- 从第二季度起，中东战争可能通过油价飙升和霍尔木兹海峡运输中断带来重大下行风险
- 外国投资者大量买入韩国科技股，推动KOSPI创下6400点以上的历史新高
- 全年增长预测介于1.7%至2.1%之间，具体取决于芯片需求与油价冲击哪一方影响更大
