第四季度末意外提速
泰国经济在2025年最后几个月表现出人意料，增速令预测人士措手不及，也为即将上台的新政府及时注入了动力。国家经济与社会发展委员会（NESDC）周一公布的数据显示，第四季度国内生产总值（GDP）同比增长2.5%，轻松超过彭博新闻调查的分析师给出的1.3%中值预期。
环比数据更令人瞩目。经季节性因素调整后，泰国经济在10月至12月增长1.9%，扭转了第三季度经下修后的0.3%萎缩，也远超0.6%的增长预期。这是四年来最快的季度扩张，表明东南亚第二大经济体或许正在摆脱困扰其二十年的低迷状态。
各行业数据显现广泛复苏
第四季度的强劲表现得益于多个增长引擎同时发力。工业活动和零售贸易成为主要驱动力，抵消了农业部门持续疲软的影响。第四季度投资增长8.1%，较前三个月的1.4%大幅加速，显示政治不确定性在2月选举前暂时缓解，企业信心有所恢复。
家庭消费同比增长3.3%；政府消费则从第三季度的萎缩中反弹，增长1.3%。长期以来作为泰国经济增长支柱的出口较2024年同期增长11.9%，明显好于年初录得的4.4%。尽管全球贸易紧张局势加剧，美国关税威胁迫近，泰国商品仍在国际市场上站稳了脚跟。
不过，全年数据描绘出的景象则更为严峻。2025年全年GDP增长率为2.4%，低于2024年的2.9%。这一放缓反映出持续制约泰国发展潜力的深层结构性挑战，包括劳动力规模萎缩、家庭债务高企以及政治局势持续不稳。泰国已从曾经有望成为“亚洲虎”的经济体，转变为分析人士如今所称的区域落后者。
政治稳定提振市场情绪
这轮经济反弹的时机对总理阿努廷·参威拉恭可谓再好不过。他领导的自豪泰党在2月8日大选中取得了好于预期的成绩。该党目前正在敲定联合政府组建事宜，有望在多年政治分裂和军事干预之后带来一定程度的稳定。
阿努廷承诺将优先推动经济复苏、缓解生活成本压力，并提出支持家庭和就业的措施。强劲的GDP数据为这个刚刚成立的政府提供了财政回旋余地和执政公信力，使其能够应对美国可能设置的贸易壁垒、全球经济放缓等一系列外部威胁。
自豪泰党的亮眼表现有望增强投资者信心，表明政治稳定性和政策延续性或将提升。
市场参与者对组建稳定政府的前景反应积极。泰国证券交易所（SET）指数已升破1400点，分析师认为，如果联合政府组建顺利，该指数可能挑战1450点。达美电子、迈纳国际和泰国机场等主要股票均有所上涨，市场预期政治局势明朗将推动搁置已久的投资决策落地。
结构性阻力依然存在
尽管第四季度数据令人振奋，经济学家仍提醒，不应将其过度解读为经济将持续加速的信号。泰国年增长率约为2%，不到马来西亚和新加坡增速的一半，也仅为越南经济增速的四分之一左右。二十年的政治动荡留下了深刻影响，导致生产率停滞、不平等加剧，以及人口迅速老龄化引发的人口结构危机。
家庭债务已攀升至令人担忧的水平，即使消费总量数据有所改善，债务仍在制约消费者的支出能力。制造业虽在第四季度显现复苏迹象，却面临企业流动性趋紧的压力，还要应对来自区域竞争对手的挑战；后者提供了更具吸引力的投资激励措施。世界银行预计，2026年泰国经济增速将放缓至1.6%，原因包括全球贸易疲软、家庭债务高企，以及旅游业尚未完全恢复至疫情前水平。
泰国央行已将自身对2026年的增长预测下调至1.3%至2%，具体取决于关税情景；财政部则将2025年增长预测从此前的3%下调至2.1%，承认外部压力将对这个依赖贸易的经济体造成沉重影响。
气候风险威胁农业复苏
气候相关风险日益加剧，进一步令经济前景复杂化，可能抹去农业部门的增长成果，并扰乱供应链。气象指标显示，泰国正进入拉尼娜阶段，预计2025年下半年降雨量将高于平均水平，风力也会增强。
开泰研究预计，2025年受洪水影响的总面积可能达到950万莱，资产和农业损失合计约236亿泰铢，相当于GDP的约0.13%。北部、东北部、中部上游地区和泰国湾沿岸南部在第三、第四季度尤其容易受到洪灾影响。近期合艾县的洪灾仅造成的估算损失就超过400亿泰铢，导致GDP减少约0.22%。
目前大型水坝蓄水量为库容的57.1%，高于历史平均水平，但仍处于可控范围。然而，如果热带气旋与强季风期相遇，湄南河流域发生山洪暴发的风险可能上升，进而扰乱工业园区和交通网络，加剧现有经济脆弱性。
贸易紧张局势给出口复苏蒙上阴影
第四季度出口增长11.9%，表现亮眼，但随着全球贸易保护主义抬头，这一势头的延续仍不确定。美国已释放出可能提高对泰国进口商品关税的信号，部分情景下税率可能高达36%。泰国官员希望通过谈判将关税限制在10%，但不确定性已促使财政部将2026年出口增长预测从此前的4.4%大幅下调至2.0%。
旅游业是泰国经济的另一重要支柱，也显现出疲软迹象。预计2025年外国游客人数将达到3650万，低于此前估计的3850万；随着游客消费更为谨慎，人均支出也有所下降。泰国尚未恢复到新冠疫情前每年接待4000万游客的水平，在简化签证流程、拓展航空联通方面落后于竞争目的地。
凯投宏观亚洲经济学家希万·坦登指出，虽然选举结果应能降低近期政治风险，但并未改善本就充满挑战的经济前景。严格的财政目标可能限制新政府持续推出刺激措施的能力，而周期性逆风和结构性制约仍将压低增长潜力。
预测上调，乐观仍显谨慎
针对第四季度数据好于预期，国家经济与社会发展委员会将2026年增长预测从此前的1.2%至2.2%上调至1.5%至2.5%。该规划机构预计，在贸易摩擦可控、全球需求逐步复苏的情况下，明年出口将增长2.0%，好于此前预计的下降0.3%。
GDP数据公布后，泰铢兑美元小幅走强，不过货币升值本身也会对出口竞争力构成挑战。国家经济与社会发展委员会预计，明年私人消费和政府支出将支撑经济增长，旅游相关行业也将继续复苏。
国家经济与社会发展委员会秘书长达努查·皮查亚南强调，支撑经济前景上修的因素包括私人消费扩大、政府支出增加以及旅游业复苏。但他也承认，泰国必须谨慎应对家庭债务高企、贸易壁垒风险和融资约束等问题，这些因素仍可能令脆弱的复苏受挫。
要点
- 泰国2025年第四季度GDP同比增长2.5%、环比增长1.9%，分别高于1.3%和0.6%的预期
- 2025年全年经济增长2.4%，低于2024年的2.9%，反映出持续存在的结构性挑战
- 第四季度投资激增8.1%，家庭消费增长3.3%，出口增长11.9%
- 总理阿努廷·参威拉恭领导的自豪泰党赢得选举，正在组建联合政府
- 2026年经济增长预测为1.5%至2.5%；世界银行预测为1.6%，泰国央行预测为1.3%至2%
- 主要风险包括美国贸易关税、拉尼娜相关洪灾可能造成相当于GDP 0.13%的损失、家庭债务高企以及区域竞争
- 泰国年增长率约为2%，仍落后于马来西亚、新加坡和越南
