价格下跌时，越南人争相买入而非卖出
2026年1月31日星期六上午，越南各地金店外出现了不同寻常的一幕。全球贵金属市场遭遇数月来最剧烈的两日跌势，越南国内金价暴跌约10%，银价则重挫近30%，人们却没有恐慌抛售手中的贵金属，反而排起长队继续买入。这种有悖于通常市场规律的现象，显示出这座东南亚国家投资者心理正在发生深刻变化。通常，市场大幅回调会引发抛售潮。
此前48小时内，越南国内金价从近期高点回落，每两下跌约2000万越南盾（771美元）。银价跌势更为惊人，每公斤下跌约3500万越南盾，较近期高点下挫30%。然而，河内和胡志明市各大零售商的买入需求都远超卖出需求，商品短缺迫使金店不得不劝退顾客。
金店上午中段便售罄
河内的抢购潮从黎明时分便已开始。福贵金店位于陈仁宗街的分店上午9时30分便停止接待顾客，宣布金戒指和银条库存均已售罄，距离开门营业还不到一个小时。店员只能向仍在街边排起长队的顾客致歉。
“请明天再来吧，”一名店员对仍在排队的顾客说，其中许多人最终空手而归。
附近的宝信明珠金店早在上午9时20分就已发出100多个排队号，员工还严格限制每位顾客只能购买一两素金戒指。首都各地的宝信孟海金店和其他知名经销商也出现了类似场面。在胡志明市，咪红金店位于裴友义街的门店早上7时便开始有人排队；一名保安说，开门时已有几十人在等候。三小时内，店里的素金戒指便销售一空，并将购买限额收紧至每人一钱。
福贵金店在南部大都市的门店里，顾客不断询问银条和银锭，却被告知只能在工作日登记购买。作为越南最大黄金经销商之一，西贡珠宝公司周六上午仍关闭旗下门店，无法满足激增的需求。
个人投资者押注逢低买入
排队人群中既有经验丰富的长期积累者，也有初次入场、认为机会稍纵即逝的新买家。38岁的自由职业者黄先生上午7时来到一家金店，此前他一直关注上一交易日全球贵金属价格的暴跌。就在几天前，他刚以每两超过1.7亿越南盾的价格买入黄金，但这次突然降价让他决定加码。
我担心价格会反弹，到时候就买不到了，”他排队时解释说，“所以我趁这个机会再多买一些，也帮几个朋友代买。
并非所有参与者都看涨。年近60岁的娜女士从2025年年中退休后开始积累黄金，手中已有数钱黄金。当天上午每两近1000万越南盾的跌幅带给她的不是兴奋，而是焦虑。
今天早上儿子告诉我，金价跌了近1000万越南盾，”她在完成卖出交易时说，“我心里不踏实，就决定卖掉，拿这笔钱去做点别的。
截然不同的反应凸显了当前越南黄金市场中恐惧与机会并存的矛盾心理：有人将回调视为入场时机，也有人把它看作警示信号。
亚洲黄金热潮的一部分
越南的抢购潮并非孤立现象。从新加坡到悉尼，散户投资者纷纷排在金银经销商门外，不少人天还没亮就已到场，加入一场席卷地区的实物贵金属抢购潮。在新加坡，BullionStar发布的视频在网上走红，画面显示顾客在营业前便已排队；在悉尼，买家称自己在ABC Bullion门外等了两个多小时，排队者既有退休人士，也有二十多岁的年轻人。
这一地区性现象反映出人们对本币兑美元贬值、持续通胀和地缘政治不确定性的担忧日益加剧。总部位于新加坡的企业咨询公司Airguide International执行董事迈克尔·兰福德解释了排队人群背后的动因。
他们这么做是为了保护自己，免受本币贬值的影响，”兰福德说，“如果一个人手头没多少钱，而买卖的所有商品最终都以美元计价，本币又在贬值，那肯定不好受。通胀在侵蚀你的购买力，本币还在贬值，你等于受到双重打击。
一些市场老手认为，散户排队抢购可能是反向指标。分析人士指出，当实物买盘达到狂热程度时，资产价格往往已接近宏观顶部。近期黄金总市值已突破30万亿美元，金价在本轮回调前曾创下每盎司超过4300美元的历史新高。交易员Mayne在社交媒体上评论说：“Peter Schiff的言论已经令人难以忍受到了离谱的程度，人们还在排队买实物黄金。我觉得顶部快到了。”
越南黄金热背后的经济动因
越南人对黄金的特殊热衷，源于国内特定的经济环境。越南国家银行此前曾指出，国内金价飙升部分是由投机和囤积行为推动，而其他投资渠道乏力又加剧了这一现象。企业债券市场在此前的违约事件后依然脆弱，房价对许多投资者而言仍高不可攀，银行存款利率则处于历史低位。
由此产生的错失恐惧形成了反馈循环：价格上涨吸引更多买家，又进一步推高价格。胡志明市经济大学银行学系金融市场系主任阮友桓指出，本月早些时候以每两约1.03亿越南盾卖出黄金的许多投资者，在金价飙升后又匆忙回购，形成不断自我强化的需求循环。
越南国内金价与国际金价之间的价差有时已扩大至每两超过1500万越南盾，远超正常水平。这既反映出越南本地黄金市场流动性不足，也体现了全球局势不确定时投机心态的加剧。这意味着越南投资者支付的价格往往显著高于国际现货价，风险敞口也随之增加。
铜价外溢：普通金属也被当作贵金属
黄金和白银大幅上涨所释放的投机热度，已蔓延至意想不到的领域。贵金属价格飙升后，许多越南投资者开始大量购买铜，动辄数百公斤，希望铜价也能出现类似暴涨。全球铜价徘徊在每公斤13美元左右，而越南市场上雕刻有风水图案的铜条零售价则是其两倍。
宁平省居民花女士以1亿越南盾（3850美元）购买了200公斤铜条，并从河内一家商店将其装上自己的皮卡。她解释了自己的想法：“我看到网上有人讨论囤积铜条，因为黄金和白银已经太贵了，我就决定试一试。最坏的情况就是拿来做祭祖用品。”
河内手工艺作坊老板丁林退说，推出铜条产品后一周内便售出一吨。该趋势甚至影响了企业送礼方式：房地产经纪人丁达阮订购了60公斤铜条，准备作为农历新年礼物送给员工，而不是选择传统的酒类或糖果。
然而，与贵金属不同，铜交易风险不小。大宗商品交易所分析师黎碧玉警告说，许多人不了解市场基本面，正陷入错失恐惧的陷阱。
黄金和白银流动性堪比货币，而且稀缺；铜则是供应充足的常见工业金属，”黎碧玉解释说，“铜在越南气候下容易氧化，短时间内就会腐蚀、失去光泽，价值也会大幅缩水。
40岁的短线交易者辉黄来自兴安省，他为此付出了代价。他受社交媒体热潮影响，花3600万越南盾买下100公斤铜坯，打算转售时却发现根本无人接盘。
卖家很多，买家却很少。网上的帖子大多是用来诱骗缺乏经验投资者的假账号，”他以亏损200万越南盾的价格卖回给原经销商后说，“亏200万越南盾，总比囤着100公斤会慢慢失去光泽的重金属，最后只能当废铜以极低价格卖掉要好。
白银的波动性与双重属性
虽然黄金占据了新闻头条，但近期白银的表现更为剧烈。在1月回调之前，白银年初以来累计上涨约70%，超过黄金25%的涨幅。这种波动反映出白银的特殊地位：它既是重要的工业原料，也是金融避险资产。
金融市场技术分析显示，白银交易动能强劲，但也容易出现剧烈回调。白银在太阳能电池板、电动汽车和电子产品中都发挥着重要作用，因此除了投资资金流入之外，还有基本面需求支撑。不过，这种工业属性也使白银在经济不确定时期比黄金更容易波动。
2025年的金融预测显示，白银价格可能在每盎司28至32美元之间波动；部分分析师认为，如果工业需求和通胀压力持续，银价可能升至35美元。金银比，即一盎司黄金相当于多少盎司白银，目前显示白银相对于黄金可能被低估，这或许解释了为什么越南投资者在价格回落期间对银表现出特别浓厚的兴趣。
市场专家黄忠庆将近期回调描述为快速上涨后的正常走势，并指出大型投资者和基金往往会在1月底前后锁定利润。他强调，个人投资者应将黄金视为长期财富保护的防御性资产，而不是短期投机工具。
监管警示与审慎配置
越南当局多次在交易热潮中呼吁保持谨慎。越南国家银行持续提醒，黄金属于波动性较大的资产类别，并建议公众只通过持牌经销商进行交易，尤其是在价格大幅波动期间。副总理胡德福此前也发布指示，要求加强对黄金交易活动的监管，以防止市场操纵并保护散户投资者。
理财顾问建议，将贵金属配置限制在投资组合总值的15%至20%，以保持适当的多元化。经济学家阮智孝警告说，当前金价处于高位，加上实物供应有限，市场风险显著；一旦投机热潮消退，价格可能急剧下跌。
“投资者应警惕买卖价差，并仔细评估风险，”阮智孝建议。“投资者需要保持冷静，避免从众心理，控制错失恐惧。”
越南金店的买卖价差可能大幅侵蚀利润，对小投资者尤为如此。当金店将购买限额设为每人一钱或一两，却允许不限量卖出时，这种不对称反映出供应受限是国内金价溢价高于国际价格的深层原因。
要点
- 2026年1月31日，越南投资者在金银价格大幅回调时不按常理抛售，反而争相买入。
- 两天内，越南国内金价下跌约10%（每两2000万越南盾），银价下跌近30%（每公斤3500万越南盾），河内和胡志明市的主要经销商门外因此排起长队。
- 福贵和咪红等多家大型零售商上午中段前便售罄；部分金店上午9时30分前已发出100多个排队号。
- 这一抢购潮反映出更广泛的亚洲趋势。新加坡、悉尼和泰国也出现了类似排队现象，投资者希望借此应对本币贬值和通胀。
- 投机行为已蔓延至铜市场，投资者购买数百公斤普通金属铜条，却面临流动性风险和氧化问题。
- 专家建议黄金配置不超过投资组合的15%至20%，并警告国内外金价之间的巨大价差会进一步增加越南买家的波动风险。
- 监管机构继续呼吁保持谨慎，强调黄金应作为长期防御性资产，而非短期投机工具。
