抵制影响消退，印尼肯德基亏损收窄

尽管需求疲软，复苏步伐加快

PT Fast Food Indonesia Tbk 是肯德基和塔可钟在印尼的运营商。随着去年抵制行动的影响减弱，以及成本管控改善利润率，该公司正走出最严重的低迷期。2025年前九个月，公司报告净亏损大幅收窄，毛利润有所提高，表明在经历动荡的2024年后，核心业务正趋于稳定。

2025年1月至9月，公司录得归属于所有者的净亏损2390亿印尼盾（约1434万美元），低于2024年同期的5570亿印尼盾。营收从3.59万亿印尼盾小幅降至3.56万亿印尼盾（约2.1361亿美元），但销售成本从1.59万亿印尼盾降至1.43万亿印尼盾。这一降幅推动毛利润从上年同期的2.08万亿印尼盾升至2.13万亿印尼盾。同期九个月内，营业亏损从5850亿印尼盾大幅收窄至2440亿印尼盾。

董事瓦赫朱迪·马托诺表示，2023年末爆发并在2024年持续升温的抵制行动，已从有组织的运动转变为更多个人选择。他形容市场正在逐步恢复常态，但仍有一些顾客避开被视为与西方利益相关的品牌。

在介绍公司的看法时，董事瓦赫朱迪·马托诺表示，反弹情绪正在消退，但并未完全消失。

局面已经开始缓和，不过仍有一些余波。

瓦赫朱迪提醒，受家庭财务状况持续承压影响，预计2025年仍将以亏损收官。他指出，购买力疲软和就业市场走弱仍是持续存在的挑战，同时希望政府提振经济活动的举措能在下一轮周期助力复苏。

在谈及宏观压力之前，瓦赫朱迪先指出了当前拖累销售的因素。

购买力下降和失业率上升影响了我们的销售。一些行业仍需要政府刺激，比如制造业。

他补充说，加快地方预算拨付有助于提振需求。用他的话说，更多资金流入当地经济将带动客流和交易增长。

这对我们来说是一个机会。更多资金在民众中流通，意味着经济将回暖并实现增长。

抵制行动的冲击，以及快餐业为何成为焦点

2023年10月加沙战争爆发后，印尼的西方品牌特许经营业务受到的冲击逐渐加剧。许多消费者选择避开被认为与以色列或其盟友有关联的企业。这种情绪冲击了依赖高频、非必需消费的行业，包括快餐店和咖啡连锁品牌。自1979年起就在印尼运营的肯德基，在2023年末和2024年初期间，多个城市的客流量大幅下降。

2024年第一季度，Fast Food Indonesia录得3488.3亿印尼盾净亏损，高于2023年同期的55.6亿印尼盾。门店经理形容，2024年初生意异常冷清，工作日尤为明显。一名来自棉兰的肯德基经理因未获授权接受媒体采访而要求匿名，他谈到了战争爆发后店内空座增多以及工作日客流模式的变化。

在介绍一名来自北苏门答腊的目击者说法时，一名棉兰肯德基经理解释了2024年初工作日客流低迷的情况。

餐厅周一到周四都非常冷清。

快餐品牌遭遇了多重不利因素。希望表达对巴勒斯坦人声援的顾客避开与美国品牌相关的门店。社交媒体迅速传播抵制呼吁，许多消费者转而选择本地餐饮商家。这一趋势与邻近市场的情况相似，不过各国和各城市的影响程度不一。

如今印尼的抵制行动处于什么状态

Fast Food Indonesia管理层如今认为，这场运动已变得零散，组织程度不及2024年势头最盛时。一些地区仍有抵制，但最严峻的阶段已经过去。这种变化有助于解释为何营收仅小幅下滑，而毛利润有所改善。常客正在回流，促销活动吸引了客流，一些组织最严密的抵制行动也已平息。

穆斯林占多数的市场整体上仍对西方关联品牌持谨慎态度。中东和东南亚的运营商持续报告客流表现不一，具体情况取决于当地情绪，以及品牌在有关加沙的公共讨论中有多显眼。经营肯德基等品牌、业务遍及西亚的Americana Restaurants首席执行官阿马尔帕尔·桑杜，概括了复苏不均衡的情况。

在介绍地区层面的看法时，Americana Restaurants首席执行官阿马尔帕尔·桑杜谈到了这场运动仍在持续。

各地受到的影响有所不同，但我们认为抵制行动仍然存在。

印尼的情况有其独特之处。作为世界上穆斯林人口最多的国家，印尼拥有深厚的外出就餐文化，以及遍布全国的购物中心和路边餐厅网络，为快餐业提供了庞大的消费基础。这一基础展现出韧性，不过一些顾客出于理念或对价格的敏感，仍更偏好本土品牌。

关闭门店、精简运营与降本之路

公司利润率改善，反映了从2024年开始进行的重大内部调整。Fast Food Indonesia关闭了业绩不佳的门店，并精简人员配置以匹配需求。到2024年第三季度，该连锁品牌已关闭47家门店，并裁减2274个岗位。全国仍有700多家门店在营，员工超过1.3万人。这些措施对员工以及失去熟悉门店的社区而言并不轻松，但有助于降低固定成本，并将资源集中到客流较旺的地点。

2025年销售成本下降，说明公司还采取了其他降本措施。企业通常会重新谈判供应商合同、精简菜单并调整份量，以保护利润率。印尼快餐菜单也往往具有灵活性，推出本地化菜品，以符合消费者对性价比的期待。即使可支配收入紧张，促销和套餐优惠仍有助于维持交易量。

九个月期间营业亏损从5850亿印尼盾收窄至2440亿印尼盾，表明成本重整已开始见效。这一指标涵盖门店开支、销售和管理费用以及其他营业项目，但不包括财务成本和税项，因此比单看净利润更能反映日常经营状况。

消费者转向本土品牌，后者趁势扩大市场份额

2024年至2025年间，一个明显的变化是本土竞争者崛起。在印尼和马来西亚，本土连锁品牌增加门店，并通过针对性宣传吸引希望转向西方品牌替代选择的顾客。在印尼，新兴品牌Almaz Fried Chicken在数月内开设了数十家门店，主要分布在大雅加达地区和苏门答腊部分地区。ZUS Coffee等咖啡连锁品牌也乘势发展，将自己定位为本土选择。

这种消费转向不仅关乎政治。本土品牌通常每家门店的间接成本较低，往往更多采用本地食材，也能快速调整菜单以适应当地口味，定价空间也更灵活。在购买力疲软时期，微小的价格差异也很重要。这给大型特许经营品牌带来压力，要求它们在不损害利润率的前提下提供有吸引力的性价比。

马来西亚收缩更为明显，凸显地区压力

在马六甲海峡对岸，肯德基在马来西亚的特许经营商于2024年临时关闭了100多家门店，原因是客流下降、成本上升。运营商表示，将整合业务，集中在商业表现较好的区域，并尽可能重新安排员工岗位。这些关闭的门店成为一个突出案例，显示持续抵制可能迫使东南亚快餐业进行大幅调整。

印尼的情况没有那么严重，但两个市场存在一些共同点。消费者借抵制表达政治立场，社交媒体放大了这些选择，本土品牌则趁势填补空缺。对两国的跨国企业而言，如何兼顾品牌管理与当地敏感性已成为一项核心领导任务。

宏观逆风：销售为何仍承压

瓦赫朱迪谈到购买力和失业率，指出了抵制行动之外的第二项挑战。家庭面临更大的就业不确定性时，往往会减少非必需消费。即使价格较为亲民，快餐也可能是最先被削减的开支之一。印尼制造业表现不一，这种情况会波及劳动力市场，包括兼职岗位；许多年轻消费者依靠这类工作收入，在购物中心和美食广场消费。

政府政策可以发挥作用。用于基础设施、公共服务和社会救助的地方预算拨付，会增加流通资金。加快拨付通常有助于小企业、市场以及连锁餐厅所在的城市服务业发展。如果客流增加，促销活动会更加有效，销售组合也会改善。因此，管理层认为，地方政府及时支出可为2026年的业务复苏提供切实的近期支撑。

迈入2026年，Fast Food Indonesia寄望于成本效率、精准营销以及市场情绪持续恢复常态的共同作用，推动业绩改善。公司对2025年盈利前景持谨慎态度，但营业层面的改善趋势令人鼓舞。

营收基本持平时，利润率如何改善

投资者常会问，营收下降时，公司为何还能实现毛利润增长。通常有三种机制可以解释这一差距。第一，采购可以转向成本效益更高的原料，同时不改变顾客体验。第二，销售组合可以转向利润率更高的产品，例如适合通过外卖平台配送的家庭套餐或米饭类餐食。第三，关闭业绩不佳的门店，并在不同班次和地点之间重新配置人力，可以降低门店层面的成本。

Fast Food Indonesia的数据表明，上述因素可能部分或全部发挥了作用。营收仅小幅下滑，销售成本却从1.59万亿印尼盾降至1.43万亿印尼盾，降幅可观。这使公司在前九个月同比增加500亿印尼盾毛利润，进而帮助收窄营业亏损。财务成本和税项仍可能令净利润为负，但在经历2024年的冲击后，营业表现改善是一项重要进展。

2026年值得关注的指标

以下几项指标将显示复苏能否持续：

• 门店生产力。同店销售额和单店交易量能够表明，顾客回流是否超越短期促销带来的效果。
• 成本走势。鸡肉、食用油和包装材料的供应商价格，对利润率稳定至关重要。
• 竞争强度。本土炸鸡和咖啡品牌开店的速度将影响定价能力。
• 数字渠道。如果配送和线上下单到店自取的服务时效快、应用优惠有吸引力，就能带来额外销售。
• 市场情绪。中东局势升级或新的网络抵制行动，都可能暂时打击需求。

目前，公司给出的指引仍偏谨慎。管理层认为，2026年存在可信的业务复苏窗口，而2025年仍将受到整体经济环境拖累。这与地区内各品牌的表现相符：市场正在逐步回暖，但尚未完全恢复到战前消费习惯。

要点

• Fast Food Indonesia在2025年1月至9月的净亏损从上年同期的5570亿印尼盾降至2390亿印尼盾。
• 营收降至3.56万亿印尼盾，但销售成本降幅更大，推动毛利润升至2.13万亿印尼盾。
• 营业亏损收窄至2440亿印尼盾，表明尽管需求持平，降本措施正在见效。
• 管理层表示，抵制行动已从有组织的运动转为更多个人选择，但部分地区仍有抵制。
• 瓦赫朱迪·马托诺预计2026年有望复苏，并警告2025年可能仍将是亏损年份。
• 该连锁品牌在2024年关闭数十家门店并裁减员工，以重整成本并聚焦经营较好的地点。
• Almaz Fried Chicken等本土竞争者快速发展，消费者正转向本土品牌。
• 马来西亚2024年有100多家肯德基门店临时关闭，凸显西方关联连锁品牌面临的地区压力。
• 印尼购买力疲软、就业市场表现不一，仍是拖累销售的关键因素。
• 加快地方政府预算拨付有望在2026年带动客流和交易量。