食品价格推高通胀，逼近印度央行上限
印度零售通胀率在2026年9月加速升至5.54%，食品通胀率达到7.74%，洋葱价格较一年前上涨逾一倍。统计和计划实施部于10月12日公布的初步数据表明，全国通胀率距离印度储备银行（RBI）6%的容忍上限仅差0.46个百分点。
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经修订后，8月通胀率为4.83%；9月数据较之上升，延续了2026年以来的稳步涨势。通胀率自1月以来逐月攀升，当时为2.74%；过去连续四个月均高于印度央行4%的目标。9月读数较8月高出0.71个百分点，相当于71个基点。
通胀压力分布不均。农村通胀率达到6.08%，而城镇为4.88%。在人口超过500万的邦中，泰米尔纳德邦总体通胀率为6.81%，食品通胀率为10.62%，均居首位。
这份数据公布前，印度央行于10月7日决定将基准回购利率上调25个基点至5.50%。食品供应短缺、油价高企和卢比走弱，正在考验此次加息能否遏制价格压力，同时避免给家庭和借贷者带来更大负担。
9月价格确实上涨，并非只是同比走高
综合消费者价格指数（CPI）从8月的108.74升至9月的109.49，当月涨幅约为0.69%。这一点很重要，因为总体通胀率衡量的是价格相对于去年同月的变化，而不是相对于上月的变化。
较低的比较基数可能推高年度通胀率，即使价格没有大幅新涨，这被称为基数效应。9月指数本身上升，说明通胀恶化并非只是统计上受到2025年价格异常低迷的影响。
阿南德拉提集团首席经济学家苏詹·哈吉拉指出，食品价格环比上涨，说明最新一轮通胀加速并非完全由基数效应造成。年度食品通胀率上升1.77个百分点，从8月的5.97%升至9月的7.74%。
总体数据也介于两项调查预测之间。41名经济学家于10月5日至7日参与的一项调查预测通胀率为5.40%，预测区间为4.90%至5.90%。另一项对19名经济学家的调查预测为5.6%。因此，9月数据比第一项预测高0.14个百分点，但略低于第二项预测。
洋葱领涨，食品价格走势明显分化
洋葱通胀率从8月的48.78%跃升至108.09%。这意味着9月洋葱价格略高于一年前的两倍。它并不意味着洋葱价格在8月至9月间翻倍；所有年度单项通胀数据都应作同样区分。
大蒜通胀率从43.60%升至54.62%，柠檬通胀率则从15.15%升至36.41%。生姜通胀率从73.82%回落至62.85%，但与2025年9月相比仍大幅上涨。
部分蔬菜价格仍低于一年前。土豆价格下跌11.50%，西红柿价格下跌8.62%，秋葵和椰子价格分别下跌4.48%和3.99%。这些价格下跌仍未能阻止食品通胀加速。
西红柿也说明，某一类别价格虽在下跌，却可能加大年度通胀率的上行压力。其年度跌幅从8月的31.09%收窄至9月的8.62%。土豆通缩幅度则从13.15%收窄至11.50%。价格仍低于去年同期，但按年度比较衡量的降价幅度有所减小。
巴罗达银行首席经济学家马丹·萨布纳维斯认为，食品价格压力很大程度上源于新作物季到来前库存不断减少。他说：
目前通胀走高主要是因为我们即将进入新季，之前的库存正在消耗。因此，作物上市情况至关重要。
他的判断意味着，接下来几次通胀数据将很大程度取决于新收成上市的时间和数量。数据证实了价格上涨，但并未量化天气损害、库存减少或运输成本分别造成了多大影响。
农村家庭面临更大涨幅
农村总体通胀率从8月的5.24%升至9月的6.08%，上升0.84个百分点。城镇通胀率则上升0.57个百分点，从4.31%升至4.88%。城乡差距从0.93个百分点扩大至1.20个百分点。
食品数据也显示出类似差距。农村食品通胀率从6.17%升至8.06%，城镇食品通胀率则从5.64%升至7.18%。因此，9月农村食品通胀率比城镇高0.88个百分点，而8月差距为0.53个百分点。
范围更广的食品和饮料类别通胀率为7.36%，农村和城镇读数分别为7.71%和6.75%。该类别的衡量口径不同于消费者食品价格指数，因此不应与全国7.74%的食品通胀率混为一谈。
农村通胀率超过6%，并不意味着全国通胀指标突破了印度央行的上限。全国综合读数仍为5.54%。但这表明不同地区的家庭面临的价格涨幅存在显著差异。
泰米尔纳德邦在大型邦中位居榜首
在人口超过500万的邦中，泰米尔纳德邦总体通胀率最高，为6.81%。奥迪沙邦为6.70%，中央邦为6.68%，特伦甘纳邦为6.64%，安得拉邦为6.29%。这些邦的通胀率均高于全国水平。
泰米尔纳德邦食品通胀率为10.62%，比全国食品通胀率高2.88个百分点。安得拉邦、奥迪沙邦、卡纳塔克邦和马哈拉施特拉邦也跻身食品通胀率最高的五个邦之列，但未公布这些邦的具体食品通胀率。
其他主要邦的总体通胀率包括：北方邦6.08%、卡纳塔克邦5.86%、拉贾斯坦邦5.71%和马哈拉施特拉邦5.18%。泰米尔纳德邦的总体通胀率比马哈拉施特拉邦高1.63个百分点，凸显单一全国数据可能掩盖显著的地区差异。
解读排名时需要注意人口门槛。这项比较列出的是较大邦中通胀率最高的地区，并非所有邦和中央直辖区的完整排名。单凭这些数据也无法确定各邦排名背后的原因。
货运、餐饮和贵金属带来额外压力
通胀并不限于蔬菜。餐饮和住宿服务通胀率为9.36%，高于8月的8.38%。交通通胀率从4.60%升至5.01%。在交通类别中，货运服务通胀率为14.73%，个人交通通胀率为7.46%。
货运成本的影响不止于交通类别，因为食品和其他商品都必须运往市场。运输和配送费用上涨可能影响零售价格，但9月的数据并未测算食品价格涨幅中有多少来自这一渠道。
个人护理、社会保障及杂项商品和服务类别在12个主要类别中通胀率最高，为13.75%。不过，该类别通胀率已从8月的15.17%回落。银饰通胀率也从106.81%放缓至87.80%，但仍处于异常高位。
其他类别涨幅较为温和。教育服务通胀率为3.94%，服装和鞋类为3.93%，家具和家庭设备为3.11%，住房、水、电、燃气及其他燃料为2.74%。信息和通信为2.44%，娱乐、体育和文化为2.16%，医疗为1.40%。槟榔、烟草和致醉品为4.80%。
ICRA估计核心通胀率为4.6%，高于8月的4.16%。核心通胀剔除食品和燃料，以便评估波动较小的价格压力。这是该评级机构的估算，与统计部公布的总体CPI读数不同。印度央行预计，截至2027年3月的财年核心通胀率平均为4.4%。
天气和进口成本令前景更复杂
通胀上升之际，印度西南季风降雨不足，且受厄尔尼诺现象影响，人们因此担忧作物产量和水库蓄水。印度气象局数据显示，6月至9月降雨量为十多年来最低，是2001年以来第四低、1901年以来第十三低。
马哈拉施特拉邦、安得拉邦、旁遮普邦和哈里亚纳邦部分地区报告出现严重干旱。水库水位偏低也给拉比季收成带来风险。拉比季是季风之后的作物季。新一季卡里夫作物上市或可缓解部分短期供应短缺，但水资源不足可能延长农业前景的不确定性。
能源成本带来另一重压力。在美国与伊朗冲突以及霍尔木兹海峡航运风险的背景下，布伦特原油价格维持在每桶100美元以上。部分报道显示，10月油价上涨12%至14%后，布伦特原油价格超过每桶103美元。
印度高度依赖进口石油，因此国际油价和汇率都很重要。卢比兑美元已贬值约7%，推高了以美元计价的进口成本。即使油价上涨的影响尚未完全传导至零售燃油价格，也可能推高货运和生产成本。
印度央行表示，充足的粮食储备和政府措施可以缓冲部分天气相关压力。目前尚无法确定缓冲效果有多大；能源价格高企和降雨不足仍是两项独立风险，无法通过加息直接解决。
印度央行转向紧缩政策
10月7日的加息将回购利率从5.25%提高至5.50%，这是自2023年2月以来首次加息。回购利率是印度央行向银行放贷时采用的基准利率。利率变化可能影响借贷成本，包括浮动利率贷款，但影响何时显现取决于每笔贷款的条款。
印度央行在2025年累计降息125个基点，并连续四次议息会议将利率维持在5.25%后，采取了审慎收紧的政策立场。行长桑贾伊·马尔霍特拉表示，下一步可能加息或暂停，短期内不考虑降息。
印度央行将截至2027年3月财年的通胀预测从5.0%上调至5.2%。其预测为：9月季度4.9%、12月季度6.0%、3月季度5.7%。对下一财年第一季度的通胀预测为5.6%。马尔霍特拉表示，未来三个季度的通胀率平均可能接近5.8%。
科塔克·马辛德拉银行首席经济学家乌帕斯娜·巴尔德瓦杰预计，未来几个月通胀率将超过6%，并预期印度央行进一步收紧政策。她说：
我们预计回购利率还会额外上调50个基点。如果地缘政治风险未能缓解，上行风险可能进一步增加。
其他预测也指向同一方向。牛津经济研究院的亚历山德拉·赫尔曼·普拉萨德预计，印度央行将在12月和2月分别加息25个基点；埃拉拉证券的加里马·卡普尔则预测，到2027年3月底前还会有两次加息。这些是经济学家的预测，并非印度央行已宣布的决定。
新CPI系列需要谨慎比较
9月数据采用以2024年为基期的CPI系列，取代以2012年为基期的旧系列，并根据2023至2024年家庭消费支出调查的消费模式更新消费篮子。基期变化会改变参照点，也可能改变不同消费项目的权重。
按2024年基期重算的历史CPI数据显示，2024年10月通胀率为6.21%，因此2026年9月的读数为此后最高。不同报道对最新数据的描述不一，称其为21个月、22个月或23个月高点。最准确的说法是：按重构后的系列计算，这是自2024年10月以来的最高值，也是2026年以来的最高值。
去年同期的比较数据也存在差异。按2024年基期重构的系列显示，2025年9月通胀率为1.41%，而另一篇报道引用的数字为1.54%。若不说明所采用的系列，就不应将这两个数字视为等同。2024年12月8.39%的食品通胀率采用的是以2012年为基期的旧口径，因此与9月的7.74%比较时也需谨慎。
8月总体通胀率最初公布为4.82%，后来修订为4.83%。以修订后的数据计算，9月上升了71个基点。引用4.82%的报道反映的是此前公布的数据。
统计部从各邦和中央直辖区的1,407个城镇市场及1,465个村庄采集价格数据，报告称9月城乡市场的响应率均为100%。尽管回应完整，这份数据仍属初步数据。
接下来关注作物上市和10月数据
印度评级与研究公司首席经济学家德文德拉·潘特预计，10月通胀率将在6%左右，部分原因是基数效应不利。布里克沃克评级公司研究主管拉吉夫·沙兰预计，未来几个月通胀率将在5.5%至6.5%左右，并警告称，食品价格居高不下与利率上升叠加，可能挤压家庭预算并增加贷款偿还压力。
经济增长预测相对强劲。印度央行和世界银行预计，截至2027年3月的财年经济增长率为7.1%；亚洲开发银行在9月发布的《亚洲发展展望》中预测增长7.0%。6月季度经济增长率为7.8%。这些预测无法消除消费者面临的压力，但说明了印度央行的任务：在遏制通胀的同时，避免经济增长不必要地急剧放缓。
近期关键节点如下：
- 2026年1月：按新的CPI系列计算，总体通胀率为2.74%。
- 2026年6月：通胀率升至4.38%，此后连续四个月高于印度央行4%的目标。
- 10月7日：印度央行将回购利率上调至5.50%。
- 10月12日：统计部公布9月初步通胀率为5.54%。
- 11月12日：预计公布2026年10月CPI通胀数据。
- 12月：经济学家预计，下一次货币政策审议将考虑进一步收紧政策。
印度央行尚未决定进一步加息。下一次数据发布将显示，新作物上市能否带来缓解，交通和服务业通胀是否继续加速，以及较低的比较基数将在多大程度上推高年度通胀率。
要点
- 9月零售通胀率升至初步估算的5.54%，高于8月经修订后的4.83%。
- 食品通胀率达到7.74%，洋葱价格较一年前上涨108.09%。
- 农村通胀率为6.08%，城镇通胀率为4.88%。
- 在人口超过500万的邦中，泰米尔纳德邦居首，总体通胀率为6.81%，食品通胀率为10.62%。
- 印度央行于10月7日将回购利率上调至5.50%，并预计截至2027年3月的财年全年通胀率为5.2%。
- 进一步加息仍只是预测，并非已作出的决定。10月通胀数据将于11月12日公布。
